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Hoy estrenamos Deep Dive, una serie de inmersiones breves —pero profundas— en el desempeño de actores emblemáticos del sector.
Ajusten su visor, tómense de la mano y láncense al agua fría para descubrir en 7 minutos:
🗼La fascinante historia de la empresa con más torres de telecomunicaciones en el mundo.
♟️El práctico modelo de negocio de arrendamiento de sitios e infraestructura.
📈 Los resultados, los riesgos y las oportunidades de nuestro protagonista.
¿De quién estamos hablando?
Fundada en 1995, American Tower Corporation ($AMT) es uno de los mayores fideicomisos de inversión en bienes raíces (REITs) del mundo. Es propietario, operador y desarrollador global de inmuebles para comunicaciones inalámbricas y de radiodifusión.
Con un portafolio de 222,643 sitios al 31 de marzo, $AMT ofrece servicios de arrendamiento a operadores móviles, compañías de medios, proveedores de banda ancha, agencias gubernamentales y otras organizaciones que emplean tecnologías de comunicación inalámbrica.
American Tower es una empresa que opera en 25 países, genera ingresos de 11 mil millones de dólares al año (2023) y tiene una capitalización de mercado de aproximadamente 92 mil millones.
Mapa con la distribución global de los sitios de AMT. Fuente: American Tower Corp.
Cinco datos para romper el hielo:
Expansión temprana. En 1999, México 🇲🇽 fue el primer mercado internacional de $AMT. Con 3,000 sitios, se convirtió en el operador independiente de torres más grande del país.
Perfil de inversionistas. Los mayores accionistas incluyen a Vanguard Group, BlackRock, State Street Corp, Cohen & Steers, Wellington Management Group, Geode Capital Management y Principal Financial Group.
Alta concentración de clientes. Solamente tres operadores (T-Mobile, AT&T y Verizon) aportan 40% de los ingresos totales de la empresa.
Negocios en Latam. Sus principales clientes en la región son Telefónica, AT&T, América Móvil y Entel, en ese orden. Juntos representan 19% de los ingresos.
Diversificación de oferta. Además de torres, opera una red de 28 data centers en EE.UU. 🇺🇸. El segmento de Centros de Datos contribuye con 8% de los ingresos totales.
Desempeño durante el primer trimestre.
AMT reportó sólidos resultados financieros en el primer trimestre de 2024, impulsados por un fuerte crecimiento en sus operaciones globales, particularmente en Asia-Pacífico (+30.1% vs año anterior).
Infografía con indicadores relevantes de AMT al 1T23. Elaborado por earningHub con datos públicos de la empresa.
Ingresos totales: $2,834 millones (+2.4% vs aa)
EBITDA ajustado: $1,854 millones (+5.2% vs aa)
Margen de EBITDA ajustado: 65.4%
Crecimiento de facturación a inquilinos totales: $121 millones (6.3%)
Crecimiento orgánico de facturación a inquilinos: $104 millones (5.4%)
Margen bruto de propiedades: $2,030 millones (72.4% de los ingresos por propiedades)
Ingreso neto: $922 millones (+192.6% vs aa)
Flujo de caja operativo: $1,284 millones (+19.9% vs aa)
Flujo de caja libre: $882 millones (+47.5% vs aa)
CapEx: $402 millones (-15.0% vs aa)
Un modelo simple y efectivo.
La empresa construye torres de antenas que luego renta a operadores de telecomunicaciones. Estos clientes firman arrendamientos multianuales para acceder a los sitios e instalar el equipo necesario para ofrecer sus servicios.
El modelo es eficiente porque genera ingresos recurrentes, asegurando flujos de efectivo estables y previsibles a largo plazo. Además es escalable ya que permite crecer sin la necesidad de comprometer recursos excesivos en cada nuevo sitio.
El costo operativo incremental asociado con añadir inquilinos a una torre existente es mínimo. A medida que se agregan clientes a un sitio, la mayoría del nuevo ingreso se traslada directo a la rentabilidad.
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El problema que resuelve AMT.
Algunos incentivos para que los operadores prefieran arrendar frente a la opción de construir su propio sitio son:
menores tiempos de implementación
rápida entrada al mercado
mejor uso de su Capex
eliminación del proceso de trámites y permisos.
Los cargos de alquiler se basan en varios factores, incluyendo la ubicación del inmueble, el espacio vertical arrendado en la torre y el peso que el equipo de transmisión y las soluciones de backhaul añaden a la torre.
Esquema de componentes en un sitio de torre de AMT. Fuente: American Tower Corp.
¿Y las propiedades?
A estas alturas ya imaginaron que otro factor crítico para que el modelo funcione es la capacidad para asegurar los activos de bienes raíces.
AMT opera inmuebles como propietario directo, mediante arrendamientos financieros de largo plazo o con contratos de derecho de uso perpetuo.
La empresa reporta que, en EE.UU., más del 38% de las propiedades operan bajo un arrendamiento financiero.
El camino que viene.
American Tower enfrenta retos importantes; por ejemplo, una creciente competencia de jugadores respaldados por fuertes fondos globales de inversión, regulaciones cambiantes, fluctuaciones en los tipos de cambio y mayor dificultad para adquirir activos, entre otros.
Sin embargo, el despliegue de redes 5G representa una oportunidad significativa, ya que requerirá infraestructura adicional, aumentando la demanda por los espacios en las torres de la compañía.
Proyección de tráfico de datos móviles en EE.UU. Elaborado por AMT con información de Ericsson Mobility Report June 2023, Altman Solon Research and Analysis.
A la luz de los resultados del primer trimestre, AMT incrementó su proyección de ingresos para 2024 en aproximadamente $30 millones. La perspectiva para el EBITDA ajustado se elevó en $40 millones.
El equipo directivo ha señalado recientemente una clara intención de maximizar el crecimiento orgánico, realizar inversiones selectivas en CapEx, controlar gastos y fortalecer el balance general.
In terms of the short to midterm, our primary focus right now is, number one, trying to maximize the organic growth that we're seeing. So working with our sales teams and our operating teams across the globe to give our customers a great customer service and to drive sales as much as we can. We complement that with selective investments in our internal CapEx program … And we'll continue to focus on kind of that bottom line and taking the opportunity to optimize our cost structure … So that's kind of the third pillar. And then fourth, it's really focused on our balance sheet. We're kind of laser focused on bringing our leverage ratio under the top end of our range.
En earningsHub pensamos que el futuro de la compañía luce estable, son más los factores que posicionan a American Tower para capturar el potencial que ofrece el sector y mitigar los riesgos asociados.
Gracias por leer.
¡Qué tengas un gran fin de semana!
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